Les élections de mi-mandat américaines du mardi 3 novembre 2026 ouvrent une semaine sensible pour les marchés. Les électeurs renouvellent l’ensemble de la Chambre des représentants et une partie du Sénat, sans élire un nouveau président. Le résultat déterminera les rapports de force au Congrès américain et la capacité de l’administration Trump à faire adopter son programme.
Pour l’or, l’enjeu dépasse toutefois la victoire d’un parti. Les investisseurs chercheront surtout à comprendre ce que la nouvelle configuration changera pour les dépenses publiques, la dette, l’inflation et les taux d’intérêt. Ces anticipations peuvent se traduire rapidement dans les cours, avant même l’adoption d’une mesure.
Le résultat des midterms 2026 peut-il donc relancer le cours de l’or dès cette semaine, notamment pour un épargnant français ? Une réaction est possible, mais son sens reste incertain. Pour l’apprécier, il faut distinguer la surprise électorale, les politiques qui suivront et l’évolution du dollar face à l’euro. Au 2 novembre, aucun résultat n’est encore connu : raisonner par scénarios permet d’éviter une conclusion prématurée.
Un marché réagit surtout à l’écart entre les attentes et le résultat. Une majorité largement anticipée peut susciter une réaction limitée. Une bascule inattendue ou une majorité particulièrement étroite peut, au contraire, entraîner des ajustements rapides.
L’incertitude compte également. Si plusieurs courses restent indécises, la composition du Congrès peut tarder à se préciser. La recherche de protection peut alors soutenir l’or, mais aussi le dollar. Ces deux mouvements ne s’excluent pas en période de tension.
Ce premier mouvement ne préjuge pas de la tendance. Un apaisement politique peut réduire la demande de protection, tandis qu’une révision des perspectives de taux peut devenir le facteur dominant dans les séances suivantes.
Les scénarios ci-dessous décrivent des mécanismes possibles, et non des prévisions. La taille des majorités, les compromis entre élus et le contenu des textes seront déterminants.
| Configuration | Dollars et taux : mécanisme possible | Lecture pour l'or |
| Deux chambres républicaines | Si de nouvelles mesures creusent les déficits : pression possible sur les taux et soutien au dollar. | Des taux réels plus élevés peuvent peser; les inquiétudes sur la dette peuvent soutenir la demande de protection. |
| Congrès partagé | Compromis plus difficiles; effet sur les taux et le dollar dépendant des accords budgétaires. | Aucune direction prédéfinie : arbitrage entre apaisement des anticipations et risque de blocage. |
| Deux chambres démocrates | Programme de l'éxécutif davantage contraint; effets dépendant des négociations avec la présidence. | Une détente des taux réels peut aider l'or; une baisse du dollar peut limiter le gain en euros. |
Un Congrès partagé peut réunir une Chambre démocrate et un Sénat républicain, ou l’inverse. Dans les deux cas, les compromis deviennent essentiels. Un blocage peut freiner de nouvelles dépenses, mais aussi compliquer les accords nécessaires au financement de l’État.
Même si les démocrates remportent les deux chambres, ils ne contrôlent pas la présidence. Les textes restent soumis à la procédure législative et au veto présidentiel. À l’inverse, une majorité républicaine ne garantit pas l’adoption intégrale du programme de l’exécutif.
Une politique qui accroît les besoins de financement publics peut exercer une pression sur les rendements obligataires. Mais il faut distinguer les taux nominaux des taux réels, qui tiennent compte de l’inflation attendue.
Lorsque les rendements réels augmentent, détenir un actif sans intérêt comme l’or peut devenir moins attractif. Le World Gold Council identifie ce coût d’opportunité parmi les moteurs du métal. Une baisse des rendements réels peut, inversement, lui offrir un soutien, toutes choses égales par ailleurs.
Une expansion budgétaire n’est donc pas systématiquement favorable à l’or. Elle peut nourrir une recherche de protection contre l’inflation, tout en renforçant les taux et le dollar. L’importance respective de ces forces déterminera la réaction.
Le contexte monétaire reste central : le 28 octobre 2026, la Réserve fédérale a maintenu son taux directeur entre 3,75 % et 4 %, en soulignant une inflation encore élevée. Le Congrès ne fixe pas ce taux. La Fed conserve son indépendance opérationnelle pour poursuivre ses objectifs d’emploi et de stabilité des prix.
Pour un investisseur français, suivre uniquement l’once en dollars donne une lecture incomplète.
Lorsque le dollar se renforce par rapport à l’euro, la valeur d’une once d’or ou d’argent augmente en euros, même si son prix en dollars reste inchangé.
Prenons un exemple purement illustratif : si l’or gagne 3 % en dollars et que l’euro progresse de 2 % face au dollar, la hausse en euros se limite à environ 0,98 %. Cette combinaison n’est pas une prévision ; elle montre pourquoi un rebond américain peut sembler plus modeste en France.
Pour l’or physique, il faut ensuite regarder le prix proposé pour la pièce ou le lingot. La prime, c’est-à-dire l’écart avec la valeur du métal contenu, et les conditions de rachat peuvent évoluer indépendamment du cours international.
La semaine ne se résume pas aux élections. Le rapport sur l’emploi américain d’octobre est attendu le vendredi 6 novembre. Une surprise sur l’emploi ou les salaires peut modifier les anticipations de politique monétaire et peser davantage qu’une lecture politique du scrutin.
Les mandats du nouveau Congrès commenceront le 3 janvier 2027. Les marchés peuvent réagir immédiatement, mais les arbitrages budgétaires prendront du temps. Il faudra examiner les montants votés, leur financement et leur calendrier d’application, plutôt que les seules annonces de campagne.
Les midterms 2026 peuvent relancer le cours de l’or dès cette semaine si le résultat modifie sensiblement les attentes sur les taux, le dollar ou les risques politiques. Ils peuvent aussi produire une réaction limitée, voire défavorable au métal. Pour l’épargnant français, l’analyse doit associer le cours en dollars, le change et le prix des produits physiques. Sur la durée, les politiques réellement adoptées et leurs conséquences économiques compteront davantage que le résultat électoral lui-même.
